新京報訊（記者王卡拉）2月6日晚間,貴州三力發佈公告,公司擬一次性出資2.32億元取得貴陽德昌祥藥業有限公司（簡稱“德昌祥藥業”）95%股權。而德昌祥藥業是一家破產企業,債務數額相對巨大,貴州三力早在2020年就瞄上了這家藥企,並曾計劃收購其不超過51%股權,但最終宣佈終止。時隔一年多再次出手,貴州三力到底看中了德昌祥藥業哪些潛在價值？
時隔一年多,再度出手收購
早在2020年7月18日,登陸資本市場不到3個月的貴州三力就發佈公告,擬通過現金方式向貴州漢方藥業、貴陽德昌祥藥業增資,取得漢方藥業、德昌祥藥業不超過51%的股權。當時,德昌祥藥業尚未宣佈破產,收購上述兩家企業股權,貴州三力是爲了解決公司產品相對集中的風險。但2020年10月30日,貴州三力發佈公告稱,受多種因素影響,漢方藥業和德昌祥經營狀況不理想,無法增厚上市公司利潤；同時考慮到公司現金流情況,爲保證正常經營,公司審慎研究決定終止重大資產重組事項。
2021年9月8日,德昌祥藥業申請破產重整。2021年12月16日,貴州三力再次發佈公告,擬以5000萬元保證金參與德昌祥藥業的破產重整投資人公開招募,其指定的重整計劃草案經第一次債權人會議表決通過。今年1月28日,貴陽市中級人民法院裁定,批准了貴州三力制定的重整計劃,貴州三力正式成爲德昌祥重整投資人,並擬以2.32億元收購德昌祥藥業95%股權。目前,德昌祥藥業的控股股東爲貴州景藝園生態種植有限責任公司,持股比例爲99.7%,德昌祥藥業工會委員會持股佔比爲0.3%。
資料顯示,德昌祥藥業成立於2000年12月20日,其前身爲成立於1900年的貴陽“德昌祥藥號”。資料顯示,世人曾一度將華北“同仁堂”、華東“胡慶餘堂”、華南“陳李濟”、西南“德昌祥”並稱爲全國“四大名堂”。1938年,德昌祥藥號成立德昌祥製藥廠,1967年,德昌祥藥廠公私合營後更名爲貴陽中藥廠,成爲國有企業,並列入國家中成藥定點生產企業,於2000年改制成立貴陽德昌祥藥業有限公司。
德昌祥藥業的產品中,婦科再造丸、杜仲壯骨丸、婦得康泡沫氣霧劑、止喘靈氣霧劑、天麻靈芝合劑（口服液）爲貴州省名牌產品。尤其是公司拳頭產品婦科再造丸,是貴州十大名醫之首的王聘賢獨創。
而2020年4月28日登陸上交所的貴州三力,是原國家食藥監總局唯一批准的兒童口腔咽喉類噴霧劑生產廠家,核心產品開喉劍噴霧劑爲市場獨家品種,在咽喉疾病中成藥噴霧劑市場佔據較高的市場份額。尤其是開喉劍噴霧劑（兒童型）持續多年領跑我國兒童咽喉疾病中成藥市場,是市場中的絕對優勢品種。但受新冠疫情影響,2020年開喉劍噴霧劑銷售受到較大影響,波及公司業績,報告期內公司營收、歸母淨利潤分別同比下滑28.69%、29.4%。對此,貴州三力表示,公司管理層意識到了產品相對集中的風險。爲了分散產品相對集中風險,促進上市公司長遠、健康發展,公司高度重視產品多元化發展戰略。
面對產品結構單一和集中的風險,除提升自身研發能力之外,貴州三力也在通過併購的方式豐富產品羣。2018年,貴州三力就曾成功參股貴州綠太陽製藥,該公司擁有5個全國獨家苗藥OTC產品,在產品組合上,可以有力補充貴州三力的產品羣。
溢價190.9%,德昌祥值嗎？
經人民法院裁定,德昌祥藥業共確認債權101戶,確認債權金額約9.3億元。貴州三力在本次破產重整中將一次性出資2.32億元,用於清償經人民法院裁定確認的無異議債券、經人民法院生效裁判文書確認後的涉訴（暫緩）債權及支付破產重整費用。扣除已需單獨拍賣處置的抵押、質押登記資產價值後,德昌祥藥業100%股權對應的資產評估價值爲8393.98萬元,貴州三力以2.32億元取得其95%股權,溢價率爲190.94%。
德昌祥藥業目前共有藥品批文69個,其中獨家品種9個,醫保品種41個。貴州三力認爲,對於製藥企業而言,藥品批文及專利等是關鍵核心資產,德昌祥藥業的婦科再造丸、杜仲補天素丸、蔘茸鞭丸、止嗽化痰丸等多個品種具備銷售規模突破億元的潛力。同時,德昌祥藥號的百年老字號會爲上市公司帶來顯著的品牌效應。
另外,貴州三力收購德昌祥藥業,也正是看中了德昌祥藥業豐富的產品線。貴州三力的核心品種開喉劍噴霧劑系列均爲處方藥,產品結構相對集中,而德昌祥藥業的產品涵蓋婦科、男科、兒科、呼吸科等多個科室,並有大量OTC品種。貴州三力認爲,這可以有力補充公司的產品線,助力公司向多產品、多科室、多渠道發展,增強風險抵禦能力。重整完成後,德昌祥藥業與公司之間的協同效應將進一步發揮,可以利用貴州三力多年發展所積累的全國數千家商業公司、數千家等級醫院、數萬家藥店、診所及基層醫療機構資源,迅速擴展,提升市場佔有率。基於上述原因,貴州三力認爲溢價收購德昌祥藥業的估值合理。
不過貴州三力也提醒,由於債務數額相對巨大,重整計劃必須面對執行期內宏觀經濟環境及國家政策風險。重整程序終止後,管理人將把債務人的運營及財產交還債務人,重整計劃一旦不能執行,不但原有債權人的債權不能按重整計劃償還,還有可能產生新的債權人加入分配。而且債務人還存在訴訟未決的情況,也不排除在重整計劃執行中會出現其他訴訟案件,那麼該類案件可能會給未來經營帶來額外的風險。
校對郭利
